Курс взят: что будет, если рубль продолжит укрепляться

В прошедшем месяце рубль вошел в тройку валют, наиболее укрепившихся по отношению к доллару. Впереди него оказались валюта Ганы под названием седи и другой доллар – тайваньский.

Курс седи может заставить поседеть многих инвесторов в денежный рынок: он подскочил аж на 38 (!) процентов после 20 лет соскальзывания вниз. Видимо, достиг дна и оттолкнулся.

Тайваньский доллар подорожал по отношению к американскому тезке на 7,4%, рубль – на 4,3%.

Подешевели по отношению к доллару США турецкая лира, еще один доллар, только гонконгский, аргентинский песо и валюты двух членов БРИКС – бразильский реал и саудовский риал.

С начала года укрепление рубля было вполне конкурентоспособно с ганской валютой: рубль укрепился на 32% по сравнению с пиковыми значениями конца 2024 года.

Курс рубля фактически субсидировался Банком России в течение 15 лет – с 1999 по 2014 год. Введение западных санкций в 2014-м заставило российский Центробанк отказаться от поддержания рубля за счет своих валютных ресурсов. Теперь курс определяется динамикой рыночного спроса и предложения иностранной валюты с минимумом регулирования.

По итогам 2024 года Россия заняла третье место в мире по сумме торгового профицита, несмотря на «чудовищные-катастрофические-сокрушительные» западные санкции. При этом наша зависимость от экспорта снизилась, по некоторым оценкам, до одной пятой валового внутреннего продукта (ВВП).

Согласно классической теории английского экономиста Давида Рикардо, каждая страна должна специализироваться на производстве товара, имеющего максимальную эффективность по сравнению с другими странами-конкурентами. Он считал, что свободная торговля ведет к увеличению выпуска продукции в мире и росту потребления в каждой стране.

Почему же тогда в Советском Союзе, который экспортировал в лучшие годы значительно больше энергоресурсов на мировой рынок, чем Россия 1990-х и начала 2000-х, не только не происходило роста уровня жизни, но и, наоборот, исчезали один за другим предметы потребления как импортного, так и отечественного происхождения?

Причина в системе перераспределения ресурсов. Советская монополия внешней торговли блокировала доступ валютных ресурсов на обслуживание потребительского рынка. Иностранная валюта расходовалась на промышленное оборудование в основном для оборонной сферы и «поддержку» многочисленных коммунистических партий и движений по всему миру. Закупка знаменитых финских сапог и финского же сервелата к новогодним столам советских граждан осуществлялась по остаточному принципу.

Отмена монополии внешней торговли и валютных операций привела к перераспределению торговых потоков. Российские граждане получили доступ не только к потребительским товарам, но и к выездному туризму и иностранным рынкам капитала и недвижимости.

При всех издержках для внутреннего производства такое шоковое открытие рынка открыло также и глаза российским потребителям и производителям товаров и услуг – курс обучения с погружением.

Кстати, американский нобелевский лауреат русского происхождения Василий Леонтьев еще во время перестройки предсказывал именно такой сценарий: сначала рост за счет внешней торговли, а только потом – подъем собственного производства.

Будет ли дорожать рубль и дальше? С конца 2023 года Центробанк ведет политику купирования начавшейся инфляционной волны ступенчатым подъемом ключевой ставки. Только спустя полтора года после этого регуляторы сочли возможным допустить небольшое ее снижение.

Установленная при такой политике высокая доходность банковских депозитов способствовала укреплению рубля по отношению к иностранной валюте за счет повышения интереса к размещению средств в российских банках.

Если начавшееся замедление инфляции продолжится или, по крайней мере, не сменится новым ростом, можно ожидать постепенного снижения цены кредита и, соответственно, спроса на рубли в инвестиционных целях. Это может затормозить рост обменного курса или даже развернуть текущую тенденцию вспять.

На курс рубля может оказать понижающее влияние и продолжающаяся тенденция к снижению цен на нефть.

В чем плюсы и минусы дорогой национальной валюты? Ее удорожание снижает конкурентоспособность национального экспорта. Именно поэтому Япония десятилетиями старается удержать обменный курс иены на низком уровне. Точно так же Китай упорно сопротивляется требованиям США повысить курс юаня.

Более дорогой рубль еще и усложняет финансирование бюджета, так как часть его формируется за счет продажи Минфином иностранной валюты, полученной в виде внешнеторговых пошлин, российскому Центробанку. Чем дешевле рубль – тем выше номинальные бюджетные поступления от внешней торговли.

Собственно, дорогая национальная валюта выгодна только при покупке импортных товаров и выездных туров. Поэтому дорогой рубль очень выгоден не нам, а иностранцам. Такой вот парадокс.

Точка зрения автора может не совпадать с позицией редакции.