Куда плывём?

Граждане России привыкли к фиксированным ставкам. Если, например, кредит выдаётся под 15%, то такая ставка держится весь срок вплоть до погашения займа. С кредитами бизнесу всё иначе. Предприниматели часто привлекают заёмные средства по плавающей ставке, размер которой меняется в зависимости от ключевой ставки ЦБ. Если Банк России повышает показатель, то кредиты для бизнеса становятся дороже.

«Компании в частных опросах трубят тревогу. Это касается в первую очередь закредитованного бизнеса. С 2022 по 2024 год доля кредитов с плавающей ставкой выросла с 40 до 53%. Компании выходят из ситуации по-разному. Это сокращение инвестиций, перекредитование (связано с высокими рисками), поиск дешёвых средств на внешних рынках (выпуск облигаций за рубежом), сокращение дивидендов», – рассказал «Абзацу» исполнительный директор Института экономики роста им. П. А. Столыпина Антон Свириденко.

Год назад (в сентябре 2023-го) ключевая ставка в России была 13%. Это значит, что компания с низким уровнем риска могла привлечь заёмные средства под 15,5% годовых. Ставка выросла, а значит, и стоимость обслуживания долга. В настоящее время эта условная компания платит уже не 15,5%, а в лучшем случае 21,5%, то есть на 600 базисных пунктов больше.

Несмотря на высокие ставки, бизнес продолжает наращивать кредитные портфели. Например, в июле в сравнении с июнем 2024 года на 800 млрд рублей займов больше. Основные темпы прироста портфеля приходятся на:

• сельское хозяйство
• строительство
• транспорт
• ИТ
• финансовую деятельность

Компании, развернув инвестиционные программы, нуждаются в заёмных средствах для реализации уже начатых планов вне зависимости от уровня ставки. Также бизнес берёт краткосрочные кредиты в расчёте на быструю оборачиваемость.

Держать деньги на депозите выгоднее?

Всё больше компаний предпочитают хранить свободные средства на депозитах, а не вкладывать их в развитие и масштабирование производства. Суммарный объём вкладов бизнеса за год вырос более чем на треть.

«На депозите гарантированный доход до 17%, а отбить инвестиции тебе никто не обещает. А о кредитных средствах и речи не идёт с такой ставкой – разве что государство выдаёт спецкредит под символический проект, если речь идёт о чем-то очень нужном ему здесь и сейчас. Вопрос только в том, когда же будем инфраструктурную перестройку промышленности проводить, если всё откладываем и откладываем», – рассказал «Абзацу» сооснователь ассоциации виноградарей и виноделов «Севастополь», член «Деловой России» Олег Николаев.

Владелец компании по управлению производственной недвижимостью ООО «Капитал» Николай Пальченко подтвердил «Абзацу»: инвестиции в текущих экономических условиях «стали невозможны»:

«Какая же должна быть маржинальность, чтобы окупать такие проценты? Дорогим выходит пополнение оборотных средств в банке. Как следствие, стало невыгодно наращивать выпуск продукции на существующих мощностях и увеличивать товарооборот. Невыгодным стал лизинг. Кое-где доходит до абсурда. Например, арендовать чужую спецтехнику стало дешевле, чем иметь свою через лизинг».

По данным на 16 сентября, при ключевой ставке ЦБ в 19% средняя доходность по вкладам в 10 крупнейших банках составляет 18,2% на полгода и 17,7% – на год.

А с той ли инфляцией борется ЦБ?

Экономист доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова Вадим Ковригин рассказал «Абзацу», что высокая ключевая ставка – эффективный, но краткосрочный инструмент борьбы с инфляцией спроса. При этом длительная жёсткая денежно-кредитная политика ухудшает условия для бизнеса и в целом тормозит экономический рост.

«Вряд ли нынешняя инфляция имеет монетарный характер. Да, государственных расходов стало больше. Усилились инфляционные ожидания – отсюда растёт конъюнктурный спрос. Но большая часть причин инфляции выходит за рамки спроса. Производители столкнулись с резким ростом издержек из-за санкций и критически низкой безработицы. А это уже инфляция предложения, и бороться с ней повышением ключевой ставки не получится», – уверен Вадим Ковригин.

По данным эксперта, повышение ключевой ставки на один процентный пункт «съедает» полпроцента экономического роста. По прогнозу ЦБ, ВВП России по итогам 2024 года вырастет на 3,6%. На следующий год вследствие жёсткой денежно-кредитной политики ожидания регулятора уже скромнее – 1,7%.

«Повышение ставки только усилило инфляцию. Дальнейшее повышение усилит её ещё сильнее. Потому что инфляция в России имеет немонетарную природу. Она не вызвана переизбытком денег в экономике. Инфляция в России – это «инфляция издержек», вызванная ростом издержек. Повышение ставки «инфляцию издержек» не тормозит, а, наоборот, разгоняет», – уверен Николай Пальченко.

По словам эксперта, повышение ставки даст новый толчок росту инфляции, поскольку дополнительные расходы на обслуживание долгов скажутся на цене конечного продукта или услуги. Это означает перекладные нагрузки на плечи потребителя.

Что же делать?

По оценке Банка России и правительства, главная причина роста инфляции в России – рост спроса в условиях стагнирующего предложения.

«Остаётся только одно – увеличивать предложение. Это то, что пытается делать председатель правительства Михаил Мишустин через государственные инвестиции в оборонку, импортозамещение и инфраструктуру. Это дало эффект в 2022 году и начале 2023 года. Тогда мы наблюдали даже дефляцию при увеличении денежной массы», – продолжает Николай Пальченко.

По словам эксперта, одних только государственных инвестиций в экономику недостаточно:

«К государственным инвестициям должны добавиться частные. Но для этого нужно снижение ставки и финансирование целевых программ, не допуская того, чтобы средства уходили финансовым спекулянтам. Тогда мы получим двузначный экономический рост в течение нескольких десятков лет только за счёт увеличения производительности труда, импортозамещения и жилищного строительства», – уверен Николай Пальченко.

На пресс-конференции по итогам заседания совета директоров ЦБ Эльвира Набиуллина дала сигнал к дальнейшему повышению ключевой ставки. Следующее заседание по этому вопросу запланировано на 25 октября.