Как менялась ключевая ставка

На первом в 2024 году заседании совет директоров Банка России принял решение о сохранении ключевой ставки на уровне 16%. ЦБ заморозил показатели впервые после цикла из пяти повышений, которые состоялись в июле, августе, сентябре, октябре и декабре 2023 года.

Выше всего (20%) ключевая ставка была феврале-апреле 2022 года, что стало реакцией на начало СВО и последовавшие за ней санкции со стороны Запада.

Затем Банк России несколько раз снижал ключевую ставку. В сентябре 2022 года она уже опустилась до 7,5%. Это значение сохранялось до июля 2023-го, однако затем ЦБ вновь приступил к её повышению из-за растущей инфляции.

Сигналы Набиуллиной

В феврале Банк России повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2024 и последующие годы до:

• 13,5-15,5% – в 2024 году,
• 8-10% – в 2025 году,
• 6-7% – в 2026 году.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в этом году уже несколько раз давала сигналы рынку о понижении ключевой ставки. Однако это произойдёт не раньше установления тренда на снижение инфляции.

«Мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во втором полугодии. Когда именно это произойдёт, будет зависеть от поступающих данных», – заявила Эльвира Набиуллина 30 января.

16 февраля она также попросила набраться терпения и не ждать резкого снижения показателя.

«Наиболее вероятным мы считаем, что снижение ключевой ставки будет в форме последовательных шагов, более плавно. Размер шагов будет определяться теми данными, которые мы будем получать о скорости замедления инфляции, об инфляционных ожиданиях, об инфляционных рисках», – отметила председатель ЦБ.

По данным Росстата, инфляция в России с 5 по 11 марта стала нулевой. Это произошло впервые с мая 2023 года. При этом годовой темп прироста цен составляет 6,3%, что выше таргета (целеполагания) ЦБ в 4%.

14 марта регулятор сообщил, что пик инфляции в нашей стране придётся на второй квартал 2024 года, а уровень средней ключевой ставки в ближайшие три года составит около 10%, то есть на 6 базисных пунктов ниже текущего значения.

Ожидания экспертов

В своём мартовском бюллетене «О чём говорят тренды» Банк России отмечает, что пока не просматривается условий для снижения ключевой ставки:

«С учётом того, что трудовые доходы продолжают повышаться, а инфляционные ожидания населения чувствительны к росту продовольственных цен, проинфляционные риски остаются высокими».

Профучастники рынка также не ожидают смягчения денежно-кредитной политики ЦБ после заседания в пятницу, 22 марта. Большинство инвестбанков (Сбербанк, ВТБ, Внешпромбанк) уверены, что ЦБ вновь возьмёт перерыв и сохранит ставку на текущем уровне в 16%.

Некоторые эксперты допускают даже её увеличение до 16,5-17%. К такому выводу пришёл и финансовый аналитик Дмитрий Голубовский, проанализировав цены на облигации, которые продолжают падать.

«В лучшем случае ничего не изменится. В худшем – будет рост на 0,5 п. п. к той ставке, которая есть сейчас. Если будет повышение, это будет пик и дальше повышать не будут. Я думаю, что будет рост, глядя на рынок облигаций. Рынок облигаций работает как опережающий индикатор. Весь февраль он падает. Когда облигации так себя ведут, рынок сигнализирует о росте ставок», – отметил он в беседе с «Абзацем».

Эксперт не разделяет жёстких подходов ЦБ к регулированию рынка. По его мнению, ястребиный нрав финансового регулятора тормозит рост российской экономики:

«Я сторонник мягкой денежно-кредитной политики (ДКП). Я считаю, что высокой ставкой делу не поможешь. Но есть сторонники жёсткой ДКП, и таких в Центральном банке большинство».

Глава ВТБ Андрей Костин ожидает снижения ключевой ставки до 13% к концу 2024 года, а экономист Наталья Проданова уверена, что Центробанк начнёт снижать ключевую ставку не ранее лета 2024 года.