Твёрдые намерения Набиуллиной

В начале сентября глава Банка России Эльвира Набиуллина дала чёткий сигнал: о снижении ключевой ставки можно даже не мечтать. Она не исключила повышения показателя на заседании Совета директоров 15 сентября, но добавила, что его сохранение на текущем уровне в 12% годовых тоже возможно.

Месяцем ранее, 15 августа, Центробанк собирался на внеплановое заседание, где повысил ключевую ставку сразу на 350 базисных пунктов – до 12% годовых. Это стало самым большим шоком для российской экономики с марта 2022 года, когда ЦБ махнул ставку сразу до 20%.

Что тогда, что сейчас Банк России борется повышением ставки с инфляцией и ослаблением курса национальной валюты. И если в прошлом году решимость ЦБ никто не осуждал, то сейчас жёсткая денежно-кредитная политика столкнулась с волной критики со стороны экспертного сообщества.

Бизнес ждёт волна дефолтов?

Болезненно политику Банка России переживают российские предприниматели. 40% кредитов, выданных бизнесу, имеют плавающую ставку. В результате повышения ключевой ставки с 8,5 до 12% многие компании столкнулись с резким удорожанием обслуживания этих займов.

«Конечно, это отразилось на бизнесе. К примеру, портфель кредитования малого бизнеса – где-то 11,5 трлн рублей. И если средняя ставка до подъёма ключевой плавала для малого и среднего бизнеса от 11 до 15%, то теперь это 15-20% уже кредиты. С нашей точки зрения, необходимо время на адаптацию бизнеса к текущим ставкам. Мы считаем: того, что сделано на данный момент, достаточно. Предлагаем Центральному банку сейчас не повышать ставку, а взять некоторую паузу для того, чтобы оценить, как отреагируют рынки на уже произведённые действия», – рассказал «Абзацу» президент Общероссийской общественной организации малого и среднего предпринимательства «Опора России» Александр Калинин.

Просит Банк России остановиться и уполномоченный по защите прав предпринимателей в России Борис Титов. По его словам, бизнесу и так нелегко из-за слабого рубля – приходится пересчитывать доходность.

«Конечно же, это негатив. Только что Эльвира Сахипзадовна сказала, что бизнес спас Россию в условиях санкций, в непростых внешних условиях – и тут же наносится удар по этому самому бизнесу. Нужно снижать ставку и использовать другие механизмы стабилизации денежно-кредитной политики. Мы давно предлагали налог Тобина – это налог на обмен валюты, рублей на доллары. Нет. Почему-то сегодня ни один механизм не имплементируется, а только ключевая ставка [повышается]», – сказал «Абзацу» уполномоченный по защите прав предпринимателей в России Борис Титов.

Налог Тобина был назван так в честь нобелевского лауреата по экономике Джеймса Тобина, который в 1970-х годах впервые выдвинул идею налогообложения валютных операций.

Высокие ставки по кредитам не только удорожают старые займы, но и останавливают бизнес от того, чтобы брать на себя новые долговые обязательства. Предприниматели предпочитают не развиваться и масштабироваться, а пересидеть. Это, в свою очередь, тормозит экономику страны.

«Конечно, для бизнеса это очень тяжёлое решение. Оно влияет на инвестиции. Сейчас можно, я полагаю, кредитоваться только на условиях, что ты в какой-то из льготных программ. По-другому что-то инвестировать, а уж тем более в промышленном производстве [развиваться] просто невозможно. Хорошо, что есть [льготные] программы – их много, но они доступны далеко не всем», – рассказал «Абзацу» президент Торгово-промышленной палаты России Сергей Катырин.

Эксперты опасаются: если Банк России продолжит свой курс по повышению ставки, то может начаться волна массовых дефолтов отечественных компаний (тех, кто не потянет обслуживание дорогих кредитов).

В 2022 году при похожих обстоятельствах обсуждалась идея выделения компаниям компенсаций, однако меры поддержки так и не потребовались. ЦБ уже в апреле перешёл к циклу снижения ключевой ставки – в мае она опустилась до 11%, в июне – до 9,5%, а в сентябре – до минимальных с марта 2022 года 7,5%.

Почему глава ЦБ неправа

Опрошенные «Абзацем» эксперты уверены: Банк России совершает грубейшую ошибку. Рубль никак не реагирует на действия мегарегулятора, инфляция тоже продолжает расти. В годовом выражении она разогналась до 5,5% на прошлой неделе (после 5,1% в августе).

«Это глупость. Из пушки по воробьям бахают – никакого смысла. Раньше повышение ставки оказывало отрезвляющее влияние на спекулянтов, которые ставили на девальвацию, а сейчас – нет. Чтобы стабилизировать курс и снизить инфляцию, нужно возвращать валютный контроль», – рассказал «Абзацу» финансовый аналитик Дмитрий Голубовский.

Многие эксперты полагают, что действия Банка России приводят к обратному эффекту: вместо борьбы с инфляцией они, наоборот, провоцируют её рост. Ведь издержки на обслуживание кредитов бизнес перекладывает на конечного потребителя, повышая стоимость продукции и услуг.

Главный экономист государственной корпорации развития ВЭБ.РФ Андрей Клепач предостерегает Банк России от очередного повышения ключевой ставки. По его словам, этот инструмент сейчас неэффективен.

«Нужен диалог с продавцами и покупателями валюты. В крайнем случае нужен некоторый таргет для биржи или для внебиржевых сделок. Это позволяет избежать инфляционного скачка, который порождает снижение курса, и главное – дать определённость для инвестиционных проектов. Надеюсь, ЦБ здесь выберет более гибкую политику, а не только всех прихлопнуть повышением ставки, что не гарантирует стабильности валютного курса», – рассказал «Абзацу» главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина держит интригу. Она не появилась на главном событии Восточного экономического форума (ВЭФ) – пленарной сессии с участием президента.

Опрошенные «Абзацем» эксперты полагают, что Банк России повысит ключевую ставку на заседании 15 сентября. Это подтверждает и настроение рынков: индекс Мосбиржи падает на 1,5% в четверг перед заседанием Банка России.