Совет директоров Банка России по итогам заседания 11 сентябрясохранил ключевую ставку на уровне 14%. Это решение стало ожидаемым для большинства участников рынка и аналитиков, которые в преддверии заседания указывали на комплекс проинфляционных факторов, не позволяющих регулятору продолжить цикл смягчения денежно-кредитной политики. Подробности – в материале «Абзаца».
Динамичная инфляция
Решение принималось в условиях, когда динамика инфляции вновь начала отклоняться от целевого ориентира Банка России. По данным Росстата, годовая инфляция в августе ускорилась до 6,3% против 5,98% месяцем ранее. Базовая инфляция, очищенная от влияния волатильных факторов, также демонстрировала ускорение, что является для регулятора ключевым сигналом устойчивости ценового давления.
«Экономика в целом в 3 квартале 2026 года растет умеренными темпами. Текущее ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось. По оценке Банка России, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях», – сообщили в ЦБ.
Дополнительное давление на цены оказало ослабление рубля, произошедшее с момента предыдущего заседания. Российская валюта потеряла около 10%, что отражается на удорожании импортных товаров и формирует дополнительные инфляционные риски. Ситуация на топливном рынке остается напряженной: цены на бензин стабилизировались, но продолжают выступать драйвером роста издержек в экономике.
Инфляционные ожидания населения хоть и снизились в августе с 14,7% до 13,7%, остаются существенно выше целевого уровня Банка России. Аналогичная ситуация наблюдается и в ожиданиях бизнеса – они по-прежнему повышенные.
Консенсус-прогноз аналитиков перед заседанием складывался однозначно: 18 из 19 опрошенных ТАСС экспертов ожидали сохранения ставки на уровне 14%. Аналогичный прогноз давали 18 из 21 аналитика, опрошенных «Известиями». Большинство экспертов сходились во мнении, что снижение ставки в текущих условиях несет больше рисков, чем потенциальных выгод.
«Основными факторами такого решения выступают ускорение показателей базовой инфляции и наблюдаемый рост цен в августе, заметно превысившие целевой ориентир Банка России», – отметил руководитель Центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования Россельхозбанка Максим Петроневич.
Сохраняется и неопределенность в отношении бюджетной политики. Ясность в этом вопросе наступит только после 1 октября, когда правительство внесет в Государственную Думу проект федерального закона о бюджете на очередной финансовый год. Это дополнительно заставляет Центробанк действовать консервативно.
Высокая ключевая ставка неоднократно становилась предметом публичных комментариев на высшем уровне, заявил президент России Владимир Путин на Восточном экономическом форуме.
«Хочу еще раз повторить, что это сознательное решение, связанное с поддержанием макроэкономической стабильности. А если мы этого не добьемся, то тогда вообще ни о каком инвестировании речи быть не может», – подчеркнул российский лидер.
Глава государства также отмечал, что банковская система страны остается стабильной, а доходы кредитных организаций растут.
Тем не менее, в экспертном сообществе сохранялись ожидания, что регулятор может пойти на символическое снижение ставки на 0,25 п.п., чтобы продемонстрировать сохранение тренда на смягчение. Однако на фоне ускорения инфляции и ослабления рубля этот сценарий не был реализован.
«На 0,25% снизится. Я считаю, ЦБ покажет, что тренд на снижение сохраняется. При этом, конечно, оснований оставить все как есть тоже достаточно», – заявил финансовый аналитик Александр Разуваев.
С начала года регулятор снизил ставку на 2 процентных пункта – с 16% до 14%. Дальнейшая траектория денежно-кредитной политики будет зависеть от динамики инфляции, бюджетных параметров и ситуации на валютном рынке.
Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков ранее допускал снижение ставки до 13% к концу 2026 года, но оговаривался, что это произойдет лишь «при благоприятном стечении обстоятельств». Эксперты УК «Первая» также указывали, что «пространство для снижения ключевой ставки до конца года представляется ограниченным».
Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 24 октября 2026 года. К этому моменту регулятор будет располагать обновленными данными по инфляции за сентябрь, а также проектом федерального бюджета на 2027 год и плановый период 2028–2029 годов, что позволит более точно оценить баланс инфляционных рисков и перспективы дальнейшего смягчения политики.
