Как менялась ключевая ставка

К текущему заседанию Банк России подошёл с серией повышений ключевой ставки. Он это делал пять раз подряд: 21 июля, 15 августа, 15 сентября, 27 октября и 15 декабря 2023 года. Если ЦБ 16 февраля решит сохранить ключевую ставку, это произойдёт впервые за полгода.

Самого высокого значения в 20% ключевая ставка достигала в феврале-апреле 2022 года. Резкое повышение произошло спустя пять дней после начала СВО и введения против нашей страны первых западных санкций. Тогда люди выстроились к банкоматам за деньгами, а курс доллара устремился к 120 рублям. Стояла задача охладить ситуацию, вернуть деньги вкладчиков на депозиты и тем самым сдержать инфляцию.

Наименьший после начала СВО размер ключевой ставки в 7,5% был с сентября 2022 года по июль 2023-го. Инфляция за этот период снизилась с 13,6% до 2,3% годовых, а Россия адаптировалась к санкциям Запада.

Ситуация в экономике сейчас

В настоящее время ключевая ставка составляет 16%. При этом инфляция в России на конец января была 7,2% в годовом выражении. Это на 0,2% ниже, чем по итогам 2023 года.

«Особое внимание нужно уделить инфляции, её сдерживанию», – заявил президент России Владимир Путин на совещании по экономическим вопросам 12 февраля.

Тогда же он отметил, что рост зафиксирован по следующим финансовым показателям:

• 3,6% – ВВП России
• 3,5% – объём промышленного производства
• 7,5% – объём обрабатывающего производства
• 25% – ненефтегазовые доходы

Темпы роста российской экономики остаются высокими, несмотря на ключевую ставку. Значит, с её снижением Банк России спешить не будет. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина это подтвердила в конце января. Тогда она заявила, что видит пространство для снижения ключевой ставки, однако «вероятнее всего, это произойдёт во втором полугодии».

Прогноз экспертов

На чёткую позицию Банка России по ключевой ставке обращает внимание профессор кафедры европейских исследований факультета международных отношений СПбГУ Наталья Ерёмина. По мнению эксперта, на заседании 16 февраля ЦБ сохранит её неизменной.

«Мы видим, что у Центрального банка есть чёткая стратегия поведения – он борется исключительно с инфляцией, не рассматривая в целом экономическую ситуацию в стране. Некоторые решения связаны исключительно с прогнозами, то есть с тем, как они в своих прогнозах посчитали. По этой причине ставка не будет пока понижаться. Остаются ограничения на вывоз. Во многом, судя по оценкам, Центробанк не препятствует спекулятивным мероприятиям в финансовой сфере. Вряд ли Центробанк что-то изменит в этом направлении», – сказала «Абзацу» Ерёмина.

По её мнению, поднятие ключевой ставки выше 16% сулит Центробанку проблемы:

«Думаю, что Банк России не поднимет ставку выше 16%, потому что в действительности и эта ставка является достаточно сложной. Но если они пойдут на такой шаг, то будут соответствующие оргвыводы сделаны, и для ЦБ это будет хуже в стратегическом плане. Будут поставлены вопросы о целесообразности всей политики Центробанка и о том, чью программу он выполняет – России или неких других игроков».

Руководитель магистерской программы «Предпринимательские финансы» Финансового университета при Правительстве РФ Илья Покаместов считает, что ближайшее заседание совета директоров покажет, готов ли Центробанк разворачиваться в своей денежно-кредитной политике:

«Вариантов три: поднимут, опустят, оставят на текущем уровне. Варианту «опустят» я оставлю максимум 20%, варианту «оставят на текущем уровне» я дам 50%, а варианту «поднимут» положу 30%. Поясню: дали эффект те меры, которые Банк России активно применял осенью прошлого года, но некоторые эксперты называют этот эффект слабым и считают, что его нужно закрепить», – сказал «Абзацу» эксперт.

Президент Столыпинского клуба, профессор ВШЭ Евгений Коган назвал ближайшее заседание предсказуемым. Он уверен, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 16%.

«Факторов, которые давят на цены, всё ещё вагон и маленькая тележка. Это и высокие инфляционные ожидания, и сильный рынок труда, и максимально загруженные производственные мощности, и всё ещё хороший потребительский спрос, превышающий возможности предложения. В такой ситуации ЦБ выдержит паузу, пока не будет уверен, что инфляция уже не свернёт с пути снижения. Этой уверенности сейчас нет из-за проинфляционных факторов», – написал Коган в своём телеграм-канале.

Решение по ключевой ставке Банк России обнародует 16 февраля в 13:00 по московскому времени. Впервые ЦБ откажется от публикации доклада о денежно-кредитной политике. Вместо этого будут публиковаться резюме заседаний совета директоров регулятора по ключевой ставке. Эксперты заметили, что этот формат схож с «минутками» американской Федеральной резервной системы (аналог нашего ЦБ).