Облигации невиданной щедрости: почему Минфин занимает деньги под высокий процент

Министерство финансов в I квартале разместило гособлигации на 764 млрд рублей. В основном это длинные бумаги с высокой фиксированной доходностью. Например, 27 марта Минфин разместил 14-летние облигации федерального займа (ОФЗ) с погашением 19 мая 2038 года на 28,2 млрд рублей.

Доходность этих бумаг составляет 13,55% годовых. Это значит, что финансовое ведомство берёт на себя обязательства все 14 лет платить инвесторам такое высокое вознаграждение. Даже когда ключевая ставка, например, будет 4,25%, как в 2021 году, а лучшими условиями по депозитам в банках будут 5% годовых, Минфин продолжит платить щедрые 13,55%.

Высокая доходность по облигациям – следствие высокой ключевой ставки, которую устанавливает Банк России. Будет ниже ставка – будут более выгодные условия по займам. Однако Минфин ждать не намерен.

«Про то, что ЦБ пойдёт снижать ставку, говорят не месяц, не два и не три, а ЦБ ставку всё не снижает. При этом долговой рынок должен функционировать всегда. Закрывать его точно не следует. А у Минфина нет особо вариантов. Ему нужно финансировать дефицит бюджета», – рассказал «Абзацу» финансовый аналитик Владимир Левченко.

При этом у Минфина есть разные механизмы привлечения средств. Например, можно выпускать ОФЗ не с фиксированным купоном, а с плавающим. Во втором случае доходность для инвестора, а соответственно, и обязательства государства будут снижаться вслед за снижением ключевой ставки. Владимир Левченко отказ в выпуске таких гособлигаций объясняет так:

«Если доходность по ОФЗ вслед за ставкой будет снижаться, то кто сейчас будет покупать такие облигации? Никто».

Объём государственной кубышки – Фонда национального благосостояния – в настоящее время составляет 12,2 трлн рублей. За год он вырос на 1,1 трлн рублей.